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有色金属行业2008年下半年投资策略
来源:  作者:本站
  由于07年下半年开始遭受美国次债危机,全球经济出现放缓,主要金属价格出现了大幅波动,有色金属行业的盈利增长出现了较大回落,盈利增长明显低于收入增长。据Wind统计,SW有色金属冶炼II上市公司07年主营业务收入同比增长42.94%,净利润同比增长10.03%;08年1季度业绩有所好转,主营业务收入环比07年4季度减少了12.9%,但净利润却环比增长了16.1%。

  金属价格表现不一。锡是上半年表现最为突出的金属,上半年LME锡均价为19889美元/吨,比07年均价上涨了37.2%;稀土行业的硫酸稀土、氧化铈、氧化钕、氧化镧等为代表的稀土价格保持稳定,若干产品价格继续不断上涨;铜价波动加大,上半年LME铜均价为8019美元/吨,比07年均价上涨了13.1%,平均库存水平也比07年略微下降了11.2%;铝价的走势则中规中矩,上半年LME铝均价为2875美元/吨,比07年均价略微上涨了8%,而库存水平也同比上升了17.6%;其他金属铅锌、镍等跌幅较大,没有很好的表现;黄金价格在原油价格暴涨和美元贬值情况下出现了大幅上涨,而后又迅速回落。

  08年有色金属行业整体运行环境比07年相对不利,板块整体投资机会弱化,边缘化投资机会加大了投资的难度;金属分化在08年将愈演愈烈。锡供给不足是常态,金属库存可能保持在相对低位,产量增长缓慢而需求持续旺盛使锡价仍有继续上涨的空间;稀土在国家调控下景气度持续高涨,稀土价格表现将会相对较好;铜供给比较充足,会呈现过剩局面,但需求仍能使价格维持高位,加工费用低廉使冶炼业务盈利不强;铝供给和需求都保持稳定,过剩局面有望缓解,成本支撑铝价高位运行;铅锌行业基本面短期内难有改善,价格将继续低迷;黄金在油价居高不下、美元贬值背景下金价仍能维持高位运行,但继续上涨的风险在不断累计。

  我们维持行业的中性评级,子行业的投资评级分别是:锡、稀土、铝、镍推荐评级,铜、铅锌、黄金行业中性评级。虽然行业整体运行环境不乐观,但我们认为个股投资机会仍然不断出现,我们在下半年的投资策略中提出“淡化行业,精选个股”的相机抉择操作策略。我们提出下半年的有色金属行业的投资组合为:锡业股份、包钢稀土、江西铜业、焦作万方、中国铝业。


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